11. Экономический анализ

Основные показатели, которыми руководствуются инвесторы при оценке инвестиционных проектов, для принятия решения в какой из представленных проектов вкладывать средства являются показатели чистой текущей стоимости проекта (NVP) и внутренней нормы доходности (IRR). Для расчета NVP как и дисконтированного срока окупаемости, используется ставка сравнения.

Ставка сравнения (СС) складывается из трех составляющих:

СС=И+ПР+Р где

СС - ставка сравнения или коэффициент дисконтирования,

И - темп инфляции,

ПР - минимальная реальная норма прибыли,

Р - коэффициент, учитывающий степень риска.

Темп инфляции – 13% (2003 год).

Под минимальной нормой прибыли (ПР), на которую может согласиться предприниматель, понимается наименьший гарантированный уровень доходности, сложившийся на рынке капиталов, т.е. нижняя граница стоимости капитала. В качестве эталона здесь часто выступают абсолютно рыночные, безрисковые и не зависящие от условий конкуренции облигации государственного займа. В настоящее время в России не существует независимых финансовых инструментов приносящих реальную доходность т.к. доходность по ГКО составляет 12-13%, что не покрывает темпов инфляции, а доходность по банковским депозитам 9%. Для расчета принимаем минимальное значение нормы прибыли в 2%.

Коэффициент, учитывающий степень риска (Р) для периода 1-8 кварталы реализации проекта принимаем равным 15% - высокий, для периода 9-20 кварталы реализации проекта принимаем равным 10% - средний, т.к. производство будет уже освоено. (Положение об оценке эффективности инвестиционных проектов при размещении на конкурсной основе централизованных инвестиционных ресурсов Бюджета развития Российской Федерации)

Итак ставка сравнения:

·        1-8 кв. СС=13%+2%+15%=30%;

·        9-20 кв. СС=13%+2%+10%=25%.

Рассчитанные показатели NVP и IRR представлены в приложении 11 таблица 29 «Эффективность полных инвестиционных затрат», в приложении 12 таблица 30 «Эффективность инвестирования собственных средств», в приложении 13 таблица 31 «Основные показатели проекта».

Чистая текущая стоимость проекта (NVP) через 5 лет от начала реализации проекта составит 3.515 тыс. руб. при ставке сравнения 30% 1-8 квартал реализации проекта и 25% 12-20 квартал проекта. В приложении 11 таблица 29 «Эффективность полных инвестиционных затрат» чистая текущая стоимость проекта представлена с отображением в разные периоды времени осуществления проекта.

Из представленных данных видно, что показатель чистой текущей стоимости проекта является положительным уже со второго года реализации проекта. Это делает проект очень привлекательным для инвесторов.

В таблице 14 представлен анализ чувствительности чистой текущей стоимости проекта (NVP) для полных инвестиционных затрат к изменению цены реализации продукции и уровня эксплуатационных затрат.

Таблица 14

«Анализ чувствительности NVP для полных инвестиционных затрат»

Внутренняя норма доходности (IRR) за весь период планирования в 5 лет для полных инвестиционных затрат составляет 43,01% номинальная доходность.

IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с проектом. IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным. Проект рассчитан из банковской процентной ставки за пользование кредитом равной (в настоящее время) 19%. Сравнивая эти два показателя, можно сделать вывод, что только увеличение процентной ставки банка за пользование кредитом с 19% до 43% (на 24%) делает проект убыточным.

Инвесторы, принимая решение об инвестировании средств в проект сравнивают IRR со ставкой сравнения (СС). Если IRR > CC. то проект следует принять, если IRR < CC, то проект следует отвергнуть.

Ставка сравнения 30% 1-8 квартал реализации проекта и 25% 12-20 квартал проекта.

IRR=43,01 для полных инвестиционных затрат делает проект привлекательным для полного финансирования за счет средств инвесторов (без привлечения банковского кредита).

Данные представлены в приложении 11 таблица 29 «Эффективность полных инвестиционных затрат».

В таблице 15 представлен анализ чувствительности внутренней нормы доходности проекта (IRR) для полных инвестиционных затрат к изменению цены реализации продукции и уровня эксплуатационных затрат.

Таблица 15

«Анализ чувствительности IRR для полных инвестиционных затрат»

 Внутренняя норма доходности (IRR) для собственных средств составляет 49,69% номинальная.

Данные представлены в приложении 12 таблица 30 «Эффективность инвестирования собственных средств».

Оценить проект с точки зрения бюджетной эффективности можно по показателям представленным в приложении 6 таблица 24 «Налоги и платежи во внебюджетные фонды».

Создание производства высококачественной извести в Череповце повлияет на развитие отрасли производства строительных материалов. Произойдет снижение себестоимости строительных материалов, и высвободившиеся средства предприятия смогут направить на развитие и модернизацию своих производств. Можно также снизить стоимость строительных материалов и при этом расширить рынок сбыта.